據(jù)生意社19日消息，鈦白粉巨頭康諾斯宣布，自2014年4月1日起，上調(diào)除北美和歐洲地區(qū)以外銷售市場(chǎng)的鈦白粉價(jià)格，漲幅為250美元/噸。
多名業(yè)內(nèi)人士則判斷，康諾斯提價(jià)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)影響十分有限。不過(guò)，昨天又報(bào)道，愛(ài)爾蘭發(fā)明鈦白粉可以用于水凈化處理，使得這一傳統(tǒng)行業(yè)有望搭上新興產(chǎn)業(yè)的快車。
據(jù)上證報(bào)報(bào)道，生意社化工分社鈦白粉分析師楊遜表示，康諾斯此次提價(jià)主要原因是其在亞洲地區(qū)庫(kù)存較低，并非交投市場(chǎng)開(kāi)始活躍。另外，就算企業(yè)單方面宣布調(diào)漲，在我國(guó)的執(zhí)行情況也比較靈活。
從產(chǎn)業(yè)角度分析，目前鈦白粉上游成本持續(xù)低迷。據(jù)了解，目前攀枝花地區(qū)46品位10鈦精礦價(jià)格在580-680元/噸（不含稅），小型礦商價(jià)格更低。“上游成本弱勢(shì)令客戶商談空間增大。攀枝花地區(qū)原料鈦精礦持續(xù)弱勢(shì)，鈦白粉采購(gòu)情緒清淡，對(duì)實(shí)際成交訂單價(jià)格打壓嚴(yán)重。”楊遜說(shuō)。
不過(guò)，鈦白粉在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用前景值得期待。生意社昨日?qǐng)?bào)道，愛(ài)爾蘭都柏林城市大學(xué)的一個(gè)研究小組向美國(guó)化學(xué)協(xié)會(huì)第247屆全國(guó)會(huì)議提交報(bào)告稱，他們制造出一種簡(jiǎn)便易行的凈水器，可用陽(yáng)光和一種常見(jiàn)的鈦白粉，將水中的有機(jī)化合物完全分解。這也是目前已知的最佳的水凈化解決方案。
概念股方面，身處氯堿行業(yè)的天原集團(tuán)宣布，擬投建1萬(wàn)噸/年人造金紅石項(xiàng)目，并以此為契機(jī)進(jìn)軍鈦產(chǎn)業(yè)。為構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈，公司還計(jì)劃投資鈦白粉生產(chǎn)線。安納達(dá)主要產(chǎn)品是金紅石型和銳鈦型鈦白粉。佰利聯(lián)2013年公司鈦白粉銷量為13萬(wàn)噸，2014年有望達(dá)到16-18萬(wàn)噸，氯化法鈦白粉將于2015年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。另外，寶鈦股份、金浦鈦業(yè)、中核鈦白也可適當(dāng)關(guān)注。
天原集團(tuán)（002386）：整合資源、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)隱現(xiàn)
來(lái)源：華泰聯(lián)合撰寫時(shí)間：2012-03-18
天原集團(tuán)是國(guó)內(nèi)電石法PVC行業(yè)龍頭，隨著募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，將擁有82萬(wàn)噸PVC、74萬(wàn)噸燒堿、200萬(wàn)噸水泥、3.5萬(wàn)噸水合肼、3萬(wàn)噸三氯乙烯的生產(chǎn)能力，同新疆天業(yè)集團(tuán)、中泰化學(xué)（86萬(wàn)噸PVC）、天津大沽（81萬(wàn)噸PVC）分列行業(yè)產(chǎn)能前四位。
公司在電石法PVC領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，但由于地處西南，煤、電等資源價(jià)格遠(yuǎn)高于西部企業(yè)，短期內(nèi)技術(shù)優(yōu)勢(shì)被資源劣勢(shì)所掩蓋。未來(lái)，公司以資源整合為體，以氯堿產(chǎn)業(yè)鏈（新疆）和磷化工產(chǎn)業(yè)鏈（云南、四川）為兩翼的發(fā)展思路將逐漸彌補(bǔ)公司的資源劣勢(shì)。新疆天南能源成為公司在新疆整合資源和發(fā)展氯堿產(chǎn)業(yè)鏈的平臺(tái)；馬邊長(zhǎng)和電力是公司整合磷礦資源和小水電的主要平臺(tái)；云南天原以上游電石、白煤為主業(yè)。我們認(rèn)為，跑馬圈地的資源整合的洗牌之后，技術(shù)實(shí)力、精細(xì)化管理突出的天原集團(tuán)在氯堿行業(yè)的優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。
氯堿行業(yè)下游需求的疲軟、行業(yè)大面積的虧損將加速電石法替代乙烯法的進(jìn)程，加速產(chǎn)能向具備資源優(yōu)勢(shì)的西部轉(zhuǎn)移的進(jìn)程，加速行業(yè)的淘洗和市場(chǎng)集中度的提高。我們認(rèn)為，只有具備資源優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)且持續(xù)擴(kuò)張的企業(yè)才能夠在行業(yè)洗牌中勝出，成為行業(yè)寡頭。以國(guó)內(nèi)1500萬(wàn)噸PVC的產(chǎn)量，具備資源優(yōu)勢(shì)的寡頭各占10%的市場(chǎng)份額來(lái)測(cè)算，長(zhǎng)期來(lái)看公司有可能達(dá)到150萬(wàn)噸的規(guī)模。
2011-2012年，氯堿行業(yè)處于十年來(lái)最困難的時(shí)期，地產(chǎn)新開(kāi)工下滑，PVC行業(yè)很難在短期內(nèi)有大幅度的好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)，2012-2013年的EPS分別為0.13元、0.56元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E17.8倍。2011Q4-2012Q1，每股凈資產(chǎn)縮減至8元左右，對(duì)應(yīng)PB1.24倍，估值的安全邊際較高。我們認(rèn)為，公司具備馬邊地區(qū)磷礦資源、新疆電煤整合預(yù)期，資源價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
佰利聯(lián)（002601）：業(yè)績(jī)大幅下滑，四季度環(huán)比改善
來(lái)源：國(guó)元證券撰寫時(shí)間：2014-03-03
公司公布2013年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.23億元，同比減少4.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2358萬(wàn)元，同比下降87.22%；每股收益0.12元，凈資產(chǎn)收益率1.1%。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1312萬(wàn)元，每股收益0.07元。
業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期，主要原因在于四季度鈦白粉銷量略低于預(yù)期以及四季度期間費(fèi)用超預(yù)期。公司業(yè)績(jī)已有回暖，四季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)47.7%，銷售毛利率已恢復(fù)至18.41%的較好水平，遠(yuǎn)高于前三季度9%-11%的毛利率。
硫酸法生產(chǎn)線技改完成，鈦白粉銷量增長(zhǎng)較為明顯。公司基本完成硫酸法生產(chǎn)線技改，產(chǎn)能提升至20萬(wàn)噸/年。2013年公司主導(dǎo)產(chǎn)品鈦白粉完成產(chǎn)量12.7萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)9.58%；其中金紅石型成品產(chǎn)量11.44萬(wàn)噸；
完成鈦白粉銷量13.02萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.41%，其中金紅石型鈦白粉成品銷量11.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.89%；下半年公司銷量較上半年有明顯提升（上半年產(chǎn)銷量分別為5.78萬(wàn)噸和5.6萬(wàn)噸）。
未來(lái)幾年公司增長(zhǎng)點(diǎn)：1）產(chǎn)銷規(guī)模提升，2013年公司鈦白粉銷量為13萬(wàn)噸，2014年有望達(dá)到16-18萬(wàn)噸，2）技改帶來(lái)的能耗下降以及副產(chǎn)物綜合利用效益將逐步體現(xiàn)，3）脫硝鈦白粉逐步放量，4）氯化法鈦白粉將于2015年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，5）行業(yè)見(jiàn)底回暖，產(chǎn)品價(jià)格上升。短期內(nèi)，公司還將面臨產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、硫磺漲價(jià)帶來(lái)的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2014年下半年行業(yè)整體狀況將好于上半年。
我們維持鈦白粉行業(yè)處于底部向上的判斷，但行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度略低于此前預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.76元、1.41元和1.71元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
金浦鈦業(yè)（000545）：脫硝催化劑鈦白粉帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)
來(lái)源：宏源證券撰寫時(shí)間：2014-03-09
脫硝催化劑鈦白粉技術(shù)壁壘高，盈利能力強(qiáng)，目前嚴(yán)重依賴進(jìn)口。納米鈦白粉是脫硝催化劑的主要成分，占其重量的80-90%，目前國(guó)內(nèi)年需求量約為8-10萬(wàn)噸，絕大多數(shù)依賴進(jìn)口。國(guó)產(chǎn)催化劑價(jià)格為2.5萬(wàn)元/噸，進(jìn)口價(jià)格約為3萬(wàn)元/噸，生產(chǎn)成本約為1.5萬(wàn)元/噸，即使按照國(guó)內(nèi)廠商售價(jià)，毛利率也高達(dá)40%。公司通過(guò)技術(shù)引進(jìn)進(jìn)軍市場(chǎng)規(guī)模20-30億元的脫硝催化劑用納米鈦白粉市場(chǎng)是對(duì)原有產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，未來(lái)也將受益于國(guó)內(nèi)對(duì)脫硝環(huán)保政策逐漸嚴(yán)厲的大趨勢(shì)。
鈦白粉行業(yè)產(chǎn)能略微過(guò)剩，景氣仍顯低迷。目前國(guó)內(nèi)鈦白粉產(chǎn)能約為280萬(wàn)噸，年產(chǎn)量約為200萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為70%左右。價(jià)格經(jīng)過(guò)兩年下滑后14年運(yùn)行平穩(wěn)，原材料鈦精礦和硫酸價(jià)格下滑使得14年價(jià)差有所擴(kuò)大，盈利能力有所回升但仍處于較低水平。
公司鈦白粉環(huán)保投入較高，一旦環(huán)保趨嚴(yán)，公司將從中受益。公司南京工廠5萬(wàn)噸鈦白粉產(chǎn)能環(huán)保投入約1億元，產(chǎn)能從5萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)至10萬(wàn)噸時(shí)又在原有基礎(chǔ)上新增了1千萬(wàn)元的投資（占擴(kuò)產(chǎn)總投資的10%）；徐州8萬(wàn)噸鈦白粉總投資額為8.7億元，其中環(huán)保投入額約為2億元。高額的環(huán)保投入使得公司治污能力突出，未來(lái)鈦白粉行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)厲之時(shí)，小型生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保成本增加將會(huì)推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的上行，公司將會(huì)從中顯著受益。
我們認(rèn)為環(huán)保將會(huì)帶來(lái)行業(yè)景氣的提升，公司脫硝催化劑鈦白粉也為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.26、0.49和0.61元，目前鈦白粉行業(yè)景氣仍處在低谷，未來(lái)環(huán)保逐漸嚴(yán)厲將會(huì)帶來(lái)行業(yè)盈利的提升，脫硝催化劑鈦白粉也為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
中核鈦白（002145）：關(guān)注嘉峪關(guān)基地達(dá)產(chǎn)增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)彈性
來(lái)源：方正證券撰寫時(shí)間：2013-10-28
事件：
公司于2013年10月26日發(fā)布了三季報(bào)，公告顯示公司2013年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.12億元，同比增長(zhǎng)68.24%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.17億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.14億元，對(duì)比上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧；折合EPS0.04元。
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.15億元，同比增長(zhǎng)57.07%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.22億元，同比增長(zhǎng)153.83%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.18億元，同比增長(zhǎng)54.17%；折合EPS0.04元，同比下滑26.79%。
點(diǎn)評(píng)：
鈦白粉銷量大增，帶動(dòng)三季度營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)
公司第三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)68.24%，主要源于報(bào)告期內(nèi)鈦白粉下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，進(jìn)而引發(fā)銷量大增所致。從鈦白粉的價(jià)格方面來(lái)看，由于行業(yè)整體供求關(guān)系并沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重，鈦白粉價(jià)格在延續(xù)去年下跌趨勢(shì)后，在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了小幅反彈，但從均價(jià)來(lái)看，依然是處于下滑的態(tài)勢(shì)。
前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)153.83%，主要源于營(yíng)業(yè)外收入增幅較大
公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.17億元，較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧，其中營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)92.8%，上半年?duì)I業(yè)外收入同樣增幅較大，帶動(dòng)前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)153.83%。
吸收中核鈦白，金星鈦白借殼上市
老中核鈦白位于甘肅省嘉峪關(guān)，在設(shè)備、技術(shù)、管理等方面均遠(yuǎn)落后于同行業(yè)其它企業(yè)，連年虧損面臨破產(chǎn)重整，金星鈦白作為中核鈦白的托管企業(yè)，將其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司注入上市公司，實(shí)現(xiàn)了金星鈦白的借殼上市，整個(gè)中核鈦白煥然一新。
在環(huán)保因素的制約下，規(guī)模大的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯
由于鈦白粉行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，從行業(yè)整合情況來(lái)看，主要采用“行政手段市場(chǎng)”兩者結(jié)合的方式，行政手段方面主要采用限制三廢排放等環(huán)保的手段。從目前的行業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模測(cè)算來(lái)看，一般硫酸法鈦白粉合理的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在5萬(wàn)噸，最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模為3萬(wàn)噸，而目前我國(guó)國(guó)內(nèi)60多家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)中，產(chǎn)能在3萬(wàn)噸以下的接近40家，很多企業(yè)由于不具經(jīng)濟(jì)規(guī)模，基本不做環(huán)保投入。我們認(rèn)為隨著未來(lái)環(huán)保政策執(zhí)行及監(jiān)管趨嚴(yán)，這些公司將面臨環(huán)保成本增加而使得自身經(jīng)營(yíng)難以持續(xù)，而產(chǎn)能規(guī)模大，環(huán)保投入高的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。
盈利預(yù)測(cè)與估值
考慮到大股東對(duì)公司有業(yè)績(jī)承諾，我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年?duì)I業(yè)收入分別為20.22億元、28.14億元和31.27億元，折合EPS分別為0.12元，0.38元和0.42元，暫不予公司評(píng)級(jí)。
